مقاله بررسی تاثیر روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

مقاله بررسی تاثیر روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مقاله بررسی تاثیر روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

دسته بندی	حسابداری
فرمت فایل	doc
حجم فایل	298 کیلو بایت
تعداد صفحات فایل	158

مقاله بررسی تاثیر روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

گسترش  فزاینده وپیچیدگی فعالیت های اقتصادی و تحول سریع و روز افزون معاملات بازرگانی در دنیای امروز اعم از تجارت داخلی و یا بین المللی ونیاز شرکتهای تولیدی و بازرگانی برای حفظ ظرفیت با توسعه فعا لیتها و طرح ها،سرمایه گذاری در جهت حفظ یا افزایش قدرت رقابت ازعرصه های داخلی وجهانی نیاز این شرکتها را به منابع مالی را افزایش داده است وتوانائی شرکت در تعیین منابع مالی بالقوه برای تهیه سرمایه گذاریها و تهیه برنامه های مالی مناسب ، از عوامل اصلی رشد وپیشرفت شرکت به حساب می آید .از چنین شرایطی بهره گیری از تکنیک های مدیران مالی در اداره امور شرکتها بیشترازهرزمانی ضرورت دارد.

فهرست مطالب

عنوان                                                                                     صفحه

چکیده .............................................................................................................. 7

فصل اول : کلیات تحقیق ...........................................................................  8

مقدمه ................................................................................................................  9

بیان مسئله ..........................................................................................................  11

اهمیت موضوع تحقیق  ...................................................................................... 13

اهداف تحقیق ................................................................................................... 15

دلایل و انگیزه های انتخاب موضوع ...................................................................  16

فرضیه های تحقیق .............................................................................................  17

قلمرو تحقیق .....................................................................................................  19

جامعه آماری .....................................................................................................  19

روش تحقیق ...................................................................................................... 20

روش جمع آوری اطلاعات  ..............................................................................  20

روش تجزیه و تحلیل اطلاعات ..........................................................................  21

ساختار کلی تحقیق ...........................................................................................  21

تعریف واژه ها ...................................................................................................  21

فصل دوم :مبانی نظری تحقیق ..................................................................  25

بخش اول : روشهای تامین مالی .............................................................................  27

تاریخچه ............................................................................................................  28

شیوه های تامین مالی ..........................................................................................  30

روشهای متداول برای تامین مالی ........................................................................  33

تامین مالی کوتاه مدت ، میان مدت و بلند مدت ..................................................  34

وامهای بلند مدت ..............................................................................................  37

ویژگیهای وامهای بلند مدت ..............................................................................  37

مزایای وامهای بلند مدت ...................................................................................  37

معایب وامهای بلند مدت ....................................................................................  38

سهام ممتاز ........................................................................................................  38

ویژگی های سهام ممتاز .....................................................................................  39

انتشار سهام ممتاز به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ......................................  40

مزایای انتشار سهام ممتاز ....................................................................................  41

معایب انتشار سهام ممتاز ....................................................................................  42

سهام عادی ........................................................................................................  43

ویژگیهای سهام عادی ........................................................................................  43

انتشار سهام عادی به عنوان یکی از ابزارهای تامین مالی ......................................  46

مزایای انتشار سهام عادی ...................................................................................  46

معایب انتشار سهام عادی ...................................................................................  47

اختیار خرید سهام ..............................................................................................  48

ویژگیهای اختیار خرید سهام عادی ....................................................................  49

مزایای اختیار خرید سهام  .................................................................................. 50

معایب اختیار خرید سهام ...................................................................................  51

سهام عادی ........................................................................................................  51

ویژگیهای عمومی سهام عادی ...........................................................................  52

نقاط قوت و ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها .............................................  53

نقاط ضعف سهام عادی از دیدگاه شرکتها .........................................................  54

سودهای توزیع نشده شرکت .............................................................................  54

سود انباشته ........................................................................................................  58

مزایای استفاده از سود انباشته .............................................................................  59

معایب استفاده از سود انباشته .............................................................................  60

روشهای متداول برای ارزیابی سهم سود شرکتها ................................................  61

سود سهمی .......................................................................................................  62

اشکالات استانداردهای حسابداری شماره 15 ....................................................  67

بازده سهام .........................................................................................................  68

بخش دوم : هزینه های تامین مالی .........................................................................  70

هزینه سرمایه ......................................................................................................  71

محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه ..................................................................  77

مزایای کاربرد ضریب ارزش دفتری ...................................................................  78

معایب کاربرد ضریب ارزش دفتری ...................................................................  79

معایب استفاده ارزش بازار .................................................................................  80

نظریه های ساختار سرمایه ..................................................................................  81

مفروضات CAPM.......................................................................................... 83

نظریه ارتباط سیاست تقسیم سود با ارزش شرکت ..............................................  90

موسسات درحال رشد .......................................................................................  90

موسسات در حال بلوغ........................................................................................ 90

موسسات در حال افول ......................................................................................  90

تئوری عدم اطمینان (پرنده در دست ) ................................................................  90

عوامل موثر بر سیاست تقسیم سود .....................................................................  91

بخش سوم : تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزش شرکتها ......................................  95

تاثیر روشهای تامین مالی بر روی ارزشهای شرکتها .............................................  96

تاثیر تامین مالی از طریق بدهی بر روی ارزش شرکتها .........................................  97

تاثیر تامین مالی از طریق سهام ممتاز بر روی ارزش شرکتها................................. 98

تاثیر تامین مالی از طریق سهام عادی بر روی ارزش شرکتها................................. 98

اهرم مالی ..........................................................................................................  101

سیات تقسیم سود و ارزش شرکت .....................................................................  102

اصول اساسی حاکم بر تحقیق ............................................................................  102

اثر سیاست تقسیم سود .......................................................................................  103

سودآوری و ارزش شرکت ...............................................................................  104

رشد تقسیم سود و رشد سودآوری ....................................................................  105

بخش چهارم :‌ تحقیقات انجام شده (داخل وخارج) ...................................................  107

تحقیقات انجام شده در خارج از ایران ...............................................................  108

تحقیقاتی انجام شده در داخل ایران ...................................................................  113

فصل سوم  :  روش شناسی تحقیق ............................................................   114

مقدمه ................................................................................................................  115

فرضیه های تحقیق .............................................................................................  116

جامعه آماری .....................................................................................................  118

نمونه آماری ......................................................................................................  118

قلمرو تحقیق .....................................................................................................  127

روش جمع آوری اطلاعات ...............................................................................  127

روش آزمون داده ها و فرضیه های تحقیق ..........................................................  128

ضریب همبستگی پیرسون ..................................................................................  128

آزمون اختلاف میانگین دوجامعه توزیع t استیودنت – توزیع  استاتیک........... 132

آزمون واریانس دو جامعه - توزیع f( استندکور/ فیشر) ......................................  136

آزمون K-S .....................................................................................................  138

فصل چهارم : تجزیه و تحلیل داده ها...................................................... 139

مقدمه ................................................................................................................  140

آزمون فرضیه ها ................................................................................................  140

فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات ....................................................  150

مقدمه ................................................................................................................  151

نتایج آزمون فرضیه های تحقیق ..........................................................................  151

نتیجه گیری کلی ...............................................................................................  153

پیشنهادات تحقیق ..............................................................................................  155

پیشنهادات مبتنی بر نتایج آزمون فرضیه های تحقیق ............................................  155

پیشنهادات آتی ..................................................................................................  155

محدودیتهای تحقیق ...........................................................................................  156

منابع و مآخذ .....................................................................................................  157

دانلود بررسی رابطه سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر

بررسی رابطه سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر بررسی رابطه سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر

دسته بندی	حسابداری
فرمت فایل	docx
حجم فایل	378 کیلو بایت
تعداد صفحات فایل	123

 بررسی رابطه  سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر با فرمت ورد وقابل ویرایش

چکیده:

هدف اصلی این تحقیق بررسی رابطه  سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر می باشد . در این تحقیق ارزش شرکت به عنوان متغیر وابسته و سطح  وتمرکز سرمایه گذاری نهادی به عنوان متغیر مستقل  در نظر گرفته شده تا ارزش شرکت با در نظر گرفتن متغیر تعدیلی چرخه عمر مورد بررسی قرار گیرد .برای این منظور نخست نمونه آماری با استفاده متغیر های رشد فروش ،نسبت سود تقسیمی و مخارج سرمایه ای به شرکت های در مرحله رشد ،بلوغ وافول تفکیک شده و سپس متغیر مستقل سرمایه گذاری نهادی به صورت سطح وتمرکز مورد استفاده قرارگرفته است از طرف دیگر معیار کیو توبین به عنوان شاخصی برای محاسبه ارزش شرکت و به عنوان متغیر وابسته مورد استفاده قرار می گیرد. از متغیرهای اندازه ،رشد و بدهی به عنوان متغیرهای کنترلی استفاده می گردد.                                                                                                                          

سپس با استفاده از معادلات رگرسیونی چند متغیره فرضیات تحقیق بررسی شده اند داده های مورد نیاز از صورت های مالی 130 شرکت طی سال های 1384 تا 1388 استخراج شده است.به طور کلی نتایج تحقیق بیانگر وجود رابطه منفی بین سطح وتمرکز سرمایه گذاری نهادی با ارزش شرکت می باشد.        

واژه های کلیدی:ساختار مالکیت ،سرمایه گذاری نهادی،ارزش شرکت و چرخه عمر شرکت                  

مقدمه:

حضور روز افزون سرمایه گذاران نهادی در جمع صاحبان سهام شرکت های وتأثیر بالقوه ای که این سهامداران می توانند به صورت مستقیم از طریق مالکیت و به طور غیر مسقیم از طریق مبادله سهام خود بر ارزش شرکت داشته باشند.تفکر ونگاه سنتی که بیان می داشت  توزیع مالکیت سهام شرکت اثری بر ارزش شرکت ندارد توسط مطالعات جنسن ومکلینگ به چالش کشیده شد این مطالعات پیش بینی کردند که ارزش شرکت تابعی از چگونگی تخصیص سهام بین افراد درونی ( نظیر مدیران )و افراد بیرونی (نظیر سرمایه گذاران نهادی)شرکت است.                                                                                       

ماگ به این نتیجه رسید که استفاده سرمایه گذاران نهادی از توانایی هایشان  برای نظارت بر مدیریت و عملکرد شرکت تابعی از میزان سرمایه گذاری آنهاست.                                                              

علیرغم آنکه تحقیقات بسیاری در خصوص ارتباط بین سرمایه گذاری نهادی وارزش شرکت صورت پذیرفته است ولی در هیچکدام از این تحقیقات به بررسی این رابطه در مراحل مختلف چرخه عمر نپرداخته اند. اهمیت این پژوهش این است که به گونه تجربی به مدیران ،سرمایه گذاران وسایر تصمیم گیرندگان نشان می دهد کدامیک از مراحل چرخه عمر شرکت(رشد،بلوغ و افول) مناسب ترین زمان برای ورود سرمایه گذاران واستفاده از مزایای سرمایه گذاریشان می باشد.                                     

1-1مقدمه

یکی از موضوعات مهم واساسی در تعیین ارزش شرکت ها ساختار مالکیت آنها می باشد.ساختار مالکیت عبارت است از یک معیار سنجش برای مالکیت متمرکز ،عبارت است از مالکیت جمعی که به عنوان بزرگی سهامداران تعریف شده است. ترکیب سهامداران شرکت های مختلف متفاوت است بخشی از مالکیت شرکتها در اختیار سهامداران جزء واشخاص حقوقی قراردارد این گروه برای نظارت بر عملکرد مدیران شرکت عمدتاً بر اطلاعات در دسترس عموم همانند صورت های مالی منتشره اتکا می کنند این در حالی است که بخش دیگری از مالکیت شرکتها در اختیار سهامداران حرفه ای قرار دارد که بر خلاف گروه سهامداران نوع اول اطلاعات داخلی با ارزشی درباره چشم اندازهای آتی و راهبردهای تجاری وسرمایه گذاری های بلند مدت شرکت ،از طریق ارتباط مستقیم با مدیریت شرکت در اختیار ایشان قرار می گیرد.

سهامداران نهادی شخصیت یا موسسه ای هستند که به خرید وفروش حجم عظیمی از اوراق بهادار می پردازند: مانند بانک های دولتی وخصوصی ،صندوق های بازنشستگی ،شرکت های بیمه وسازمان تأمین اجتماعی صندوق ها وشرکت های سرمایه گذاری ،بنیادها ونهادها که در سایر شرکت های سهامی عام سرمایه گذاری می کنند .از این رو، سرمایه گذاران نهادی بزرگترین گروه سهامداران شرکتهای سهامی عام شده اند این سهامداران دارای توان بالقوه تاثیرگذاری برفعالیت های مدیران به طور مستقیم از طریق مالکیت وبه طور غیر مستقیم از طریق مبادله سهام خود می باشند.که در این صورت تاثیر مستقیم یا غیر مستقیم سهامداران نهادی می تواند بسیار با اهمیت باشد.

در ایران در باب رابطه بین سرمایه گذاری نهادی وارزش شرکت تحقیقات بسیاری صورت گرفته است امادر هیچکدام از این تحقیقات این رابطه در مراحل مختلف چرخه عمر مورد بررسی قرار نگرفته است.

تئوری چرخه عمر عنوان می دارد که شرکت ها وصنایع همانند موجودات زنده روزی متولد می شوند(مرحله ایجاد) ،رشد می کنند(مرحله رشد)،بالغ می شوند(مرحله بلوغ) ومیمیرند(مرحله افول) شرکت ها نیز چنین مراحلی را طی می کنند ودر هریک از این مراحل مختلف دارای قابلیت های متفاوت از لحاظ انعطاف پذیری ،وکنترل می باشند و رفتارهای متفاوتی در زمینه فروش،سرمایه گذاری وتقسیم سود دارند.

این مطالعه به بررسی رابطه بین سطح وتمرکز سرمایه گذاری نهادی با ارزش شرکت در هریک از مراحل چرخه عمر پرداخته وانتظار می رود این را بطه در هریک از مراحل پیش گفته متفاوت باشد.

اما اهمیت تحقیق در چیست  وچرا به مطالعه در مورد آن می پردازیم ؟ تا کنون تحقیقات متعددی در زمینه مربوط بودن ساختار مالکیت و ارزش شرکت صورت پذیرفته است لیکن در هیچکدام از این تحقیقات تأثیر چرخه عمر به عنوان متغیر تعدیلی بر ارزش شرکت مورد توجه قرار نگرفته است در حقیقت هدف اصلی این تحقیق بررسی رابطه بین سطح وتمرکز سرمایه گذاری نهادی در هریک از مراحل چرخه عمر می باشد.با توجه به کشف رابطه فوق این تحقیق می تواند به عنوان چراغی فراروی سرمایه گذاران قرار گرفته ونمایانگر این موضوع باشدکه یک سرمایه گذار با در نظر گرفتن سطوح مختلف عمر سازمان وهمچنین میزان سطح وتمرکز سرمایه گذاری نهادی بر ارزش شرکت در یک زمان مناسب سرمایه گذاری خود را انجام داده واز مزایای سهام خریداری شده بهره مند گردد.

در فصل اول پس از بیا ن مساله تحقیق به اهمیت و ضرورت تحقیق می پردازیم ،همچنین اهداف تحقیق را در قالب اهداف علمی و کاربردی بیان می کنیم وسپس به چهار چوب نظری اشاره می کنیم و درادامه به فرضیات تحقیق و تعریف واژها و اصطلاحات تحقیق می پردازیم .

2-1 بیان مسئله:

این تحقیق پیش بینی می کند که با توجه به نظریه نظارت کارا حضور سرمایه گذاران نهادی ممکن است به تغییر رفتارشرکتها منجر شود که این امر از فعالیت های نظارتی که این سرمایه گذاران انجام می دهند نشأت می گیرد.به همین دلیل  پیش بینی می کنیم که  سرمایه گذاری نهادی در هریک از مراحل چرخه عمر بر ارزش شرکت تأثیر گذار می باشند.

چکیده: 1

مقدمه: 2

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1 مقدمه 4

2-1 بیان مساله : 5

3-1 اهداف تحقیق : 6

1-3-1 اهداف علمی : 6

2-3-1اهداف کاربردی : 6

4-1 اهمیت و ضرورت تحقیق : 7

5-1 قلمرو تحقیق........................................................................................................8

1-5-1 قلمرو  مکانی تحقیق. 8

2-5-1 قلمرو زمانی تحقیق. 8

3-5-1 قلمرو موضوعی تحقیق. 8

6-1 چارچوب نظری تحقیق.................................................................................................................8

7-1 تاریخچه مطالعاتی.....................................................................................................................10

8-1مدل تحقیق وشیوه های اندازه گیری متغیرهای پژوهش............................................................................12

9-1 فرضیه های تحقیق. 14

10-1تعریف واژه های تحقیق.............................................................................................................14

فصل دوم: ادبیات و چارچوب نظری تحقیق

1-2 مقدمه 17

2-2 بخش اول: ساختار مالکیت وتئوری ها.. 18

1-2-2 ساختار مالکیت.. 19

2-2-2 حاکمیت شرکتی. 19

3-2 سرمایه گذاران نهادی. 22

1-3-2 دلایل رشد سرمایه گذاران نهادی. 24

2-3-2 میزان مالکیت نهادی. 25

3-3-2 مالکیت نهادی وحاکمیت شرکتی. 26

4-3-2 اهداف مالکان نهادی در شرکت ها 29

5-3-2 نقش نظارتی سرمایه گذاران نهادی. 31

6-3-2 سرمایه گذاران نهادی وافشای اطلاعات.. 32

7-3-2 طبقه بندی سرمایه گذاران نهادی. 33

8-3-2 فرضیات موجود درخصوص سرمایه گذاران نهادی. 33

4-2 چارچوب نظری حاکمیت شرکتی. 35

1-4-2  تئوری نمایندگی. 35

2-4-2 تئوری هزینه معاملات.. 37

3-4-2تئوری ذینفعان. 38

4-4-2 تئوری هزینه معاملات در برابر تئوری نمایندگی. 40

5-4-2تئوری ذینفعان در برابر تئوری نمایندگی. 41

5-2تئوری چرخه عمر شرکت.. 41

1-5-2 نحوه طبقه بندی شرکت ها به مراحل چرخه عمر. 49

6-2 بخش دوم : ارزش شرکت.. 50

1-6-2 نسبت Qتوبین 50

2-6- 2 معایب نسبت Qتوبین. 54

3-6-2 مزایای نسبت Qتوبین. 53

7-2 پیشینه تحقیق. 54

1-7-2 تحقیقات در خارج از کشور. 54

فصل سوم: روش‌ اجرای تحقیق

1-3 مقدمه 61

2-3 روش تحقیق. 61

3-3 جامعه مطالعاتی و نمونه آماری. 62

4-3 ویژگی های نمونه آماری وروش نمونه گیری. 62

5-3 مدل تحقیق وشیوه اندازه گیری متغیرهای پژوهش.. 62

1-5-3 متغیروابسته 64

2-5-3 متغیر های مستقل: 64

3-5-3 متتیرهای کنترل....................................................................................................................64

4-5-3متغیر تعدیلی.........................................................................................................................64

6-3 فرضیه های تحقیق. 65

7-3 قلمرو تحقیق. 65

1-7-3 قلمرو مکانی تحقیق. 65

2-7-3 قلمرو زمانی تحقیق. 65

3-7-3 قلمرو موضوعی تحقیق. 65

8-3 روش وابزار گردآوری اطلاعات.. 66

9-3 روش تجزیه و تحلیل داده ها: 66

10-3 اعتبار درونی وبرونی پژوهش....................................................................................................68

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها

1-4 مقدمه‏ 70

2-4 شاخص های توصیفی متغیر ها 71

3-4 روش آزمون فرضیه های تحقیق. 72

1-3-4- بررسی اعتبار مدل. 73

4-4 بررسی نرمال بودن متغیر های وابسته : 74

5-4 خلاصه تجزیه وتحلیل ها : 75

1-5-4 فرضیه اصلی اول. 75

1-1-5-4 فرضیه فرعی اول. 79

2-1- 5-4 فرضیه فرعی دوم 83

3-1- 5-4 فرضیه فرعی سوم 87

2- 5-4 فرضیه اصلی دوم 91

1-2- 5-4 فرضیه فرعی اول. 95

2-2-5-4 فرضیه فرعی دوم : 99

3-2-5-4 فرضیه فرعی سوم 103

فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات

1-5 مقدمه 107

2-5 ارزیابی و نتایج آزمون فرضیه ها 107

1-2-5 بررسی فرضیه اصلی اول : 107

2-2-5بررسی فرضیه اصلی دوم : 109

3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق. 111

4- 5 پیشنهاد های تحقیق : 111

1-4-5- پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های فرصیات تحقیق. 112

2-4-5- پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی. 112

5-5- محدودیت های تحقیق. 112

پیوست ها

پیوست الف : جامعه مطالعاتی تحقیق. 114

پیوست ب:خروجی های نرم افزار: 118

منابع و ماخذ

منابع فارسی: 228

منابع لاتین: 231

چکیده لاتین. 240

دانلود پایان نامه بررسی لزوم ساختار سرمایه و تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت

بررسی لزوم ساختار سرمایه و تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت هدف از این پایان نامه بررسی لزوم ساختار سرمایه و تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت می باشد

دسته بندی	حسابداری
فرمت فایل	doc
حجم فایل	96 کیلو بایت
تعداد صفحات فایل	112

دانلود پایان نامه رشته حسابداری

بررسی لزوم ساختار سرمایه و تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت

 

 

 

چکیده:

یکی از موضوعاتی که در ادبیات مالی و سرمایه گذاری مورد توجه گسترده و فراگیر قرار گرفته است، مبحث ساختار سرمایه می باشد. توسعه، رشد و تداوم فعالیت هر شرکت مستلزم سرمایه گذاری است که باید از طریق تأمین منابع مالی لازم تحقق پذیرد. در مدیریت مالی از دو نوع منبع مالی نام برده می شود، منابع مالی از داخل موسسه و منابع مالی خارج از موسسه . دریافت وام از بانکها، انتشار سهام جدید و خرید نسیه مواد و ماشین آلات، مثالهایی از تأمین منابع مالی مورد نیاز از منابع خارجی است. استفاده از ذخایر، استهلاک داراییهائی ثابت، کاهش داراییهای جاری و فروش داراییهای ثابت اضافی و عدم تقسیم سود، مواردی از تأمین منابع مالی از داخل موسسه است. تأمین منابع مالی به هر کدام از دو صورت بالا، هزینه ها و آثاری را به دنبال خود دارد که موسسه را از اخذ تصمیم در مورد انتخاب هر کدام از منابع تأمین مالی ناگزیر می نماید.

 

هرگاه هزینه ها و آثار منفی تأمین منابع مالی مورد نیاز، از بازدهی نهایی سرمایه گذاریها بیشتر باشد از سرمایه گذاری مورد نظر صرف نظر خواهد شد. تصمیمات مالی هر شرکت مخصوصاً جهت تأمین مالی شرکت از طریق بدهدی یا انتشار سهام عادی باعث خواهد شد که ساختار سرمایه شرکت تغییر یابد و بر روی سودآوری و ریسک سهام در بازار تأثیر گذارد و قطعاً رمایه گذاران در هنگام ارزیابی شرکت در بازار آن را مدنظر قرار خواهند داد. استفاده از نسبتهای بدهی یکی از راههای بررسی ساختار سرمایه شرکت و تجزیه و تحلیل چگونگی ارتباط ساختار سرمایه با سایر عوامل تأثیر گذار بر شرکت است.

 

در‌این تحقیق‌با استفاده‌از نسبت بدهی به تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه و تصمیمات تأمین مالی شرکتها پرداخته می شود و در آن از نسبت بدهی بلند مدت به حقوق صاحبان سهام استفاده می گردد. ما بر آنیم دریابیم آیا نسبت بدهی مطلوب صنعت که مدنظر گروهی اظ نظریه پردازان طرفدار وجود ساختار سرمایه مطلوب برای هر شرکت می باشد، واقعاً تأثیر معنی داری بر ارزش شرکتها دارد یا خیر ؟

 

 

 

کلمات کلیدی:

نسبت بدهی

ساختار سرمایه

بورس اوراق بهادار تهران

تصمیمات تامین مالی شرکتها 

تاثیر ساختار سرمایه صنعت بر ارزش شرکت

 

 

 

مقدمه :

نسبت بدهی شرکت علاوه بر آنکه نشان دهنده چگونگی تأمین مالی شرکت است، پیام خاصی نیز برای استفاده کنندگان از آن به همراه دارد. بانکها و موسسات وام دهنده برای‌وام دادن به نسبت بدهی شرکت متقاضی توجه می نمایند و هزینه بدهی دریافتی را با توجه به میزان بدهی آن شرکت تعیین می نمایند زیرا بدهی ریسک مالی به همراه می آورد و هر چه ریسک شرکت بیشتر باشد وام دهنده سود بیشتری طلب می نماید.سهامداران جزء معمولاً از افزایش بدهیهای شرکت نگران می شوند زیرا از طرحهای سرمایه گذاری شرکت اطلاع دقیق ندارند و به طور سنتی تصور می نمایند مدیران برای‌خوب جلوه‌دادن عملکرد خود معایب طرحهای سرمایه گذاری را بیان نمی‌کنند اما سهامداران‌افزایش بدهیهای شرکت را به عینه می بینند. زیاد اتفاق افتاده که شرکتهای دارای‌نسبت بدهی بالا اقدام به انتشار سهام جدید نموده اند اما از آن استقبال نگردیده است.

 

نسبت‌بدهی بالا‌ریسک ورشکستگی‌شرکتها را‌افزایش می‌دهد به عنوان نمونه شرکتهای خودرو سازی در ایران از طریق پیش فروش محصولات خود تأمین مالی می نمایند و همواره جزء پر خطر ترین صنایع برای سرمایه گذاری به شمار می روند و خطر ورشکستگی در این صنعت در ایران بسیار بالا است.همینطور شرکتهای تولید کننده لوازم خانگی که برای تأمین مالی و خرید مواد اولیه به دریافت وام از بانکها اقدام نمودند تا حدی که بهره آن وامها در حال حاضر بخش قابل توجهی از سود قبل از بهره و مالیات (EBIT)  این شرکتها را به خود اختصاص می دهد و به شرکتهای غیر جذاب برای سرمایه گذاران بدل گشته اند.در‌این تحقیق‌با استفاده‌از نسبت بدهی به تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه و تصمیمات تأمین مالی شرکتها پرداخته می شود و در آن از نسبت بدهی بلند مدت به حقوق صاحبان سهام استفاده می گردد. ما بر آنیم دریابیم آیا نسبت بدهی مطلوب صنعت که مدنظر گروهی اظ نظریه پردازان طرفدار وجود ساختار سرمایه مطلوب برای هر شرکت می باشد، واقعاً تأثیر معنی داری بر ارزش شرکتها دارد یا خیر ؟

 

 

 

 

فهرست مطالب 

 

فصل اول : کلیات 

مقدمه  9

1-1- تعریف موضوع و بیان مسأله  11

2-1- اهمیت و ضرورت تحقیق  14

3-1- اهداف تحقیق  15

4-1- فرضیات تحقیق  17

5-1- روش تحقیق  17

6-1- روش و ابزار گردآوری اطلاعات  18

7-1- قلمرو تحقیق (زمانی، مکانی، موضوعی) 19

8-1- تعریف عملیاتی متغیرها 19

 

فصل دوم : ادبیات موضوع و پیشینه تحقیق

مقدمه  23

1-2- تعریف ساختار سرمایه و بیان اهمیت آن  23

2-2- نظریه های ارائه شده در مورد ساختار سرمایه 

نظریه سود خالص  25

نظریه سود عملیاتی خالص  26

نظریه مودیلیانی و میلر  27

مفروضات مدل مودیلیانی و میلر  28

اثبات فرضیه های مدل مودیلیانی و میلر  30

نظریه مودیلیانی و میلر بدون در نظر گرفتن مالیات 

نظریه مودیلیانی و میلر با در نظر گرفتن مالیات 

انتقادات وارد بر نظریه مودیلیانی و میلر  37

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه مالیات بر درآمد شخصی 39

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های آشفتگی مالی  42

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های ورشکستگی 43

تئوری ساختار سرمایه و مالیات شرکت به علاوه هزینه های نمایندگی  44

تئوری توازی ایستا 46

تئوری ترجیحی  48

تئوری ساختار سرمایه و تعامل بازار عوامل تولید و محصول  49

3-2- پیشینه تحقیق  50

 

فصل سوم : روش تحقیق 

مقدمه  65

1-3- نوع تحقیق  66

2-3- معرفی متغیرهای تحقیق  67

3-3- فرضیه های تحقیق  68

4-3- قلمرو تحقیق  68

5-3- جامعه و نمونه آماری و روش نمونه گیری  69

6-3 فرآیند تحقیق  69

7-3- ابزار تحقیق و اعتبار و روائی آن  70

8-3- روش جمع آوری داده ها  70

9-3- روش تحلیل داده ها  70

10-3 آزمون توزیع متغیر ها  72

11-3- قاعده رد فرضیه های صفر تحقیق و تصمیم گیری.

 

فصل چهارم : آزمون فرضیات 

مقدمه  77

1-4- توصیف اطلاعات و داده های متغیرهای تحقیق ...78

2-4- آزمون فرضیه ها و پاسخ به پرسشهای پژوهش81

 

فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات 

مقدمه  101

1-5- خلاصه تحقیق  102

2-5- تحلیل یافته ها و نتیجه گیری  104

3-5- پیشنهادهای تحقیق  108

فهرت منابع و مآخذ.........................113

 

فهرست نمایه ها

شماره و عنوان نمایه صفحه

نمایه (1-2) راه های تحصیل منابع مالی اضافی به همراه محاسن و معایبت آن 24

نمایه (2-2) هزینه سهام عادی، بدهی و میانگین هزینه سرمایه بر ااس روش سود خالص  25

نمایه (3-2) هزینه سهام عادی، بدهی و میانگین هزینه سرمایه براساس روش سود خالص عملیاتی  26

نمایه (1-4) شاخص های آماری گرایش به مرکز و پراکندگی کل داده های مورد مطالعه  78

 

نمایه (2-4) شاخص های آماری گرایش به مرکز و پراکندگی متغیرهای صنعت های مورد مطالعه  78

نمایه (3-4) شاخص های آماری گرایش به مرکز و پراکندگی سالهای مورد مطالعه 80

نمایه (4-4) نتایج آزمون بررسی توزیع متغیرهای مورد مطالعه 83

نمایه (5-4) جدول آزمون همبستگی بین متغیرهای مورد مطالعه تحقیق  85

نمایه (6-4) نتایج آزمون ضریب رگرسیون متغیر مستقل و ضریب تعیین و آماره های آزمون  85